Excedentes das opções de ações do empregado: Existe uma maneira melhor Antes de 2006, as empresas não eram obrigadas a financiar concessões de opções de ações de funcionários. As regras de contabilidade emitidas no âmbito do Accounting Accounting 123R agora exigem que as empresas calculem o valor justo das opções de compra de ações na data da concessão. Esse valor é calculado usando modelos de preços teóricos projetados para avaliar opções negociadas em câmbio. Depois de fazer suposições razoavelmente ajustadas para incorporar as diferenças entre as opções negociadas em bolsa e as opções de estoque de empregados, os mesmos modelos são usados para os ESOs. Os valores justos dos ESOs na data em que são concedidos aos executivos e empregados são então passados em conta sobre o lucro quando as opções se atribuem aos beneficiários. (Para uma leitura de fundo, consulte o Tutorial de Opções de Ações dos Empregados.) A tentativa de Levin-McCain Em 2009, os senadores Carl Levin e John McCain apresentaram uma conta, a Lei Final de Deduções Corporativas Excedentes para Ações, S. 1491. O projeto de lei era o Produto de uma investigação conduzida pelo Subcomitê Permanente de Investigações, presidido por Levin, nos diferentes requisitos contábeis e contábeis tributários para opções de ações de executivos. Como o nome sugere, o objeto da lei é reduzir as deduções fiscais excessivas às empresas pelas despesas pagas aos executivos e funcionários por suas concessões de opções de ações para empregados. A eliminação de deduções injustificadas e excessivas de opções de ações provavelmente produziria tanto quanto 5 a 10 bilhões anualmente, e talvez até 15 bilhões, em receitas fiscais corporativas adicionais que não podemos deixar de perder, disse Levin. Mas há uma maneira melhor de gastar as opções de ações dos empregados para realizar os objetos expressos da conta Preliminares Há uma grande discussão nos dias de hoje sobre abusos de compensação de capital próprio, especialmente opções de ações de funcionários e híbridos, como opções liquidadas em dinheiro. SARs. Etc. Alguns defendem a ideia de que as despesas reais imputadas ao resultado fiscal não sejam maiores do que as despesas cobradas contra lucros. Isto foi o que o projeto Levin McCain tinha. Alguns também afirmam que deve haver uma despesa contra lucros e impostos nos primeiros anos que começam imediatamente após a concessão, independentemente de os ESOs serem posteriormente exercidos ou não. (Para saber mais, veja Obter o máximo de opções de ações do empregado.) Heres uma solução: primeiro, indicar os objetivos: fazer o valor que é gasto em função dos ganhos igual ao valor gasto em função do lucro para fins fiscais (ou seja, ao longo da vida De qualquer opção do dia da concessão para exercício ou confisco ou vencimento). Calcule despesas com ganhos e despesas com receitas de impostos no dia da concessão e não aguarde o exercício das opções. Isso tornaria a responsabilidade que a empresa assume ao conceder a franquia dos ESO contra ganhos e impostos no momento em que o passivo é assumido (ou seja, no dia da concessão). A renda de remuneração é acumulada para os beneficiários após o exercício, como é hoje, sem alterações. Crie um método transparente padrão para lidar com bolsas de opções para ganhos e impostos. Para ter um método uniforme de cálculo dos valores justos na concessão. Isso pode ser feito calculando o valor dos ESOs no dia da concessão e passando em conta o lucro e o imposto de renda no dia da concessão. Mas, se as opções forem exercidas posteriormente, o valor intrínseco (ou seja, a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado do estoque) no dia do exercício torna-se a despesa final contra ganhos e impostos. Quaisquer montantes pagos em concessão que sejam maiores que o valor intrínseco após o exercício devem ser reduzidos ao valor intrínseco. Quaisquer montantes pagos em concessão que sejam inferiores ao valor intrínseco após o exercício serão aumentados até o valor intrínseco. Sempre que as opções são perdidas ou as opções expiram para fora do dinheiro. O valor gasto na concessão será cancelado e não haverá despesa contra ganhos ou imposto de renda para essas opções. Isso pode ser alcançado da seguinte maneira. Use o modelo Black Scholes para calcular o valor real das opções nos dias de concessão, utilizando uma data de validade esperada de quatro anos a partir do dia da concessão e uma volatilidade igual à volatilidade média nos últimos 12 meses. A taxa de juros assumida é qualquer que seja a taxa de títulos do Tesouro de quatro anos e o dividendo assumido é o valor atualmente pago pela empresa. (Para saber mais, veja ESOs: Usando o modelo Black-Scholes.) Não deve haver discrição nas premissas e no método usado para calcular o valor verdadeiro. Os pressupostos devem ser padrão para todos os ESOs concedidos. Seu exemplo: suponha: que a XYZ Inc. está negociando às 165. Que um funcionário recebe ESOs para comprar 1.000 ações do estoque com uma data de vencimento contratual máxima de 10 anos a partir da concessão com adiantamento anual de 250 opções por ano por quatro anos. Que o preço de exercício dos ESOs é de 165. No caso do XYZ, assumimos uma volatilidade de .38 nos últimos 12 meses e quatro anos de tempo esperado para o dia do vencimento para nosso propósito de cálculo do valor verdadeiro. O interesse é de 3 e não há dividendos pagos. Não é nosso objetivo ser perfeito no valor inicialmente gasto porque o valor exato dos gastos serão os valores intrínsecos (se houver) pagos em função dos ganhos e impostos quando os ESOs forem exercidos. Nosso objetivo é usar um método de despesa transparente padrão, resultando em um valor exato preciso gasto em função do lucro e contra a receita de impostos. Exemplo A: O valor do dia da concessão para os ESOs comprarem 1.000 ações da XYZ seria de 55.000. Os 55.000 seriam um gasto contra ganhos e receita de impostos no dia da concessão. Se o funcionário terminou após um pouco mais de dois anos, e não foi investido em 50 das opções, esses foram cancelados e não haveria despesas para estes ESOs perdidos. As 27.500 despesas dos ESOs concedidos mas perdidos serão revertidas. Se o estoque fosse 250 quando o empregado terminou e exerceu os 500 ESOs adquiridos, a empresa teria despesas totais para as opções exercidas de 42.500. Portanto, uma vez que as despesas foram originalmente 55.000, as despesas da empresa foram reduzidas para 42.500. Exemplo B: Suponha que o estoque XYZ tenha terminado em 120 após 10 anos eo empregado não obteve nada por seus ESOs adquiridos. A despesa de 55.000 seria revertida para fins de lucro e impostos pela empresa. A reversão ocorreria no dia do vencimento, ou quando os ESOs foram perdidos. Exemplo C: Assuma que o estoque estava negociado em 300 em nove anos e o empregado ainda estava empregado. Ele exerceu todas as suas opções. O valor intrínseco seria de 135 mil e a despesa total contra ganhos e impostos seria de 135 mil. Uma vez que 55.000 já estavam gastos, haveria mais 80.000 gastos para ganhos e impostos no dia do exercício. A linha de fundo Com este plano, a despesa com a renda tributável para a empresa é igual às despesas contra ganhos, quando tudo é dito e feito, e esse valor equivale à renda de compensação para a empregada. Dedução de impostos da empresa Despesa da empresa contra ganhos Lucro do empregado A despesa com a renda tributável e os ganhos recebidos no dia da concessão é apenas uma despesa temporária, que é alterada para o valor intrínseco quando o exercício é feito ou recuperado pela empresa quando os ESOs são perdidos ou expiram Não exercido. Portanto, a empresa não precisa esperar créditos ou despesas fiscais contra ganhos. (Para mais, leia ESOs: Contabilidade para opções de ações do empregado.) Fluxo de caixa grátis: grátis, mas não sempre fácil Carregando o jogador. As melhores coisas da vida são gratuitas, e o mesmo vale para o fluxo de caixa. Os investidores inteligentes adoram as empresas que produzem muito fluxo de caixa livre (FCF). Isso sinaliza a capacidade de uma empresa pagar dívidas, pagar dividendos. Comprar back stock e facilitar o crescimento do negócio - todas as empresas importantes de uma perspectiva de investidores. No entanto, enquanto o fluxo de caixa gratuito é um ótimo indicador de saúde corporativa, ele tem seus limites e não é imune a truques contábeis. (Para a leitura de fundo, veja Analisar o fluxo de caixa da maneira fácil.) O que é o fluxo de caixa livre Ao estabelecer quanto dinheiro uma empresa tem depois de pagar suas contas por atividades e crescimento contínuos, a FCF é uma medida que visa cortar a arbitrariedade e estimativas Envolvido nos ganhos reportados. Independentemente de uma despesa de caixa ser contada como uma despesa no cálculo do resultado ou transformada em um ativo no balanço patrimonial. O fluxo de caixa livre rastreia o dinheiro. Para calcular o FCF, faça um seguimento para a demonstração do fluxo de caixa da empresa e o balanço patrimonial. Lá você encontrará o fluxo de caixa do item de operações (também conhecido como caixa operacional). A partir deste número, subtrair as despesas de capital estimadas necessárias para as operações atuais: Fluxo de caixa das operações (caixa operacional) - Despesas de capital --------------------------- Fluxo de caixa livre Para fazê-lo de outra forma, pegue a demonstração do resultado e o balanço patrimonial. Comece com o lucro líquido e adicione encargos de devolução para depreciação e amortização. Faça um ajuste adicional para mudanças no capital de giro. O que é feito subtraindo o passivo circulante do ativo circulante. Em seguida, subtrai despesas de capital ou gastos com plantas e equipamentos: Lucro líquido DepreciaçãoAmortização - Mudança no Capital de Giro - Despesas de Capital --------------------------- - Fluxo de caixa livre Pode parecer estranho adicionar amortização de depreciação, uma vez que contabiliza os gastos de capital. O raciocínio por trás do ajuste, no entanto, é que o fluxo de caixa gratuito é destinado a medir o dinheiro gasto agora, e não as transações que aconteceram no passado. Isso faz com que a FCF seja um instrumento útil para identificar empresas em crescimento com altos custos iniciais, que podem comer em ganhos agora, mas que têm potencial para pagar mais tarde. O que o Fluxo de Caixa Livre Indica Crescer os fluxos de caixa livres são freqüentemente um prelúdio para o aumento de ganhos. As empresas que experimentam o aumento da FCF - devido ao crescimento da receita, melhorias de eficiência, redução de custos, recompra de ações, distribuições de dividendos ou eliminação de dívidas - podem recompensar os investidores amanhã. É por isso que muitos na comunidade de investimentos apreciam a FCF como uma medida de valor. Quando as empresas compartilham o preço é baixo e o fluxo de caixa livre está em alta, as probabilidades são boas de que o lucro e o valor da ação em breve irão ocorrer. Em contrapartida, o FCF encolhendo sinais de problemas à frente. Na ausência de fluxo de caixa livre decente, as empresas são incapazes de sustentar o crescimento dos lucros. Um FCF insuficiente para o crescimento dos lucros pode forçar uma empresa a aumentar seus níveis de dívida. Pior ainda, uma empresa sem FCF suficiente pode não ter liquidez para se manter no negócio. É Free Cash Flow Foolproof Embora forneça uma riqueza de informações valiosas que os investidores realmente apreciam, a FCF não é infalível. As empresas mais experientes ainda têm margem de manobra quando se trata de atletas de mão-de-obra contábil. Sem um padrão regulatório para a determinação da FCF, os investidores muitas vezes discordam sobre quais itens devem e não devem ser tratados como despesas de capital. Os investidores devem, portanto, manter um olho em empresas com altos níveis de FCF para ver se essas empresas estão subministrando despesas de capital e RampD. As empresas também podem estimular temporariamente a FCF esticando seus pagamentos, apertando as políticas de cobrança de pagamentos e esgotando os estoques. Essas atividades diminuem o passivo circulante e as mudanças no capital de giro. Mas os impactos provavelmente serão temporários. The Trick of Hiding Receivables Vamos ver mais um exemplo de FCF tomfoolery, que envolve cálculos especiosos das contas a receber correntes. Quando uma empresa relata receita, registra uma conta a receber, o que representa dinheiro que ainda não foi recebido. As receitas aumentam o lucro líquido e o caixa das operações, mas esse aumento é normalmente compensado por um aumento nas contas a receber correntes, que são subtraídas do caixa das operações. Quando as empresas registram as suas receitas como tal, o impacto líquido sobre o caixa das operações e o fluxo de caixa livre deve ser zero, uma vez que nenhum dinheiro foi recebido. O que acontece quando uma empresa decide registrar a receita, mesmo que o dinheiro não seja recebido dentro de um ano. O recebível por uma liquidação em atraso é, portanto, não atual e pode ser enterrado em outra categoria como outros investimentos. A receita é ainda registrada e o caixa das operações aumenta, mas nenhuma conta corrente a receber é registrada para compensar as receitas. Assim, o caixa das operações e o fluxo de caixa livre gozam de um impulso grande, mas injustificado. Truques como esse podem ser difíceis de pegar. (Para mais informações, veja 5 Tricks Companies Use durante a temporada de ganhos.) Conclusão Infelizmente, encontrar uma ferramenta multifacetada para testar os fundamentos da empresa ainda revela-se indescritível. Como todas as métricas de desempenho. O FCF tem seus limites. Por outro lado, desde que os investidores mantenham a guarda, o fluxo de caixa livre é um ótimo lugar para começar a caçar.
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